The natural interest rate in Latin America

La tasa de interés natural es un elemento crítico en la evaluación de la postura de la política monetaria. El artículo presenta la estimación de la tasa de interés natural en las 5 economías más grandes de América Latina. Seguimos el método de Laubach y Williams (2003), complementando las expectativ...

Descripción completa

Detalles Bibliográficos
Autor Principal: Gómez-Pineda, Javier G.
Formato: Documento de trabajo (Working Paper)
Lenguaje:Inglés (English)
Publicado: Banco de la República de Colombia 2019
Materias:
Acceso en línea:http://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9656
id oai:RI-BanRep:20.500.12134-9656
recordtype dspace
institution Repositorio Institucional del Banco de la República de Colombia
collection DSpace
language Inglés (English)
topic Tasa de interés natural
Modelo semiestructural
Expectativas de inflación
Política monetaria expansiva
E58 - Central Banks and Their Policies
E37 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles: Forecasting and Simulation: Models and Application
E43 - Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effects
Natural interest rate
Semi-structural model
Inflation expectations
Expansionary monetary policy
Tasas de interés -- Colombia
Tasas de interés -- Brasil
Tasas de interés -- México
Tasas de interés -- Chile
Tasas de interés -- Perú
Expectativas racionales (Teoría económica)
E58 - Bancos centrales y sus políticas
E37 - Precios, fluctuaciones y ciclos económicos: Predicción y simulación; Modelos y aplicación
E43 - Tipos de interés: determinación, estructura temporal y efectos
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Política monetaria expansiva
E58 - Central Banks and Their Policies
E37 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles: Forecasting and Simulation: Models and Application
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Natural interest rate
Semi-structural model
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Expansionary monetary policy
Tasas de interés -- Colombia
Tasas de interés -- Brasil
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Tasas de interés -- Perú
Expectativas racionales (Teoría económica)
E58 - Bancos centrales y sus políticas
E37 - Precios, fluctuaciones y ciclos económicos: Predicción y simulación; Modelos y aplicación
E43 - Tipos de interés: determinación, estructura temporal y efectos
Gómez-Pineda, Javier G.
The natural interest rate in Latin America
description La tasa de interés natural es un elemento crítico en la evaluación de la postura de la política monetaria. El artículo presenta la estimación de la tasa de interés natural en las 5 economías más grandes de América Latina. Seguimos el método de Laubach y Williams (2003), complementando las expectativas tipo arima con expectativas racionales y de encuestas. Encontramos que en términos reales la tasa de interés natural muestra una tendencia decreciente y permanece por encima de cero en las economías más grandes (Brasil, México y Colombia), mientras que permanece sin tendencia discernible aunque más cerca de cero en las economías más pequeñas (Chile y Perú). También encontramos que en términos nominales la tasa natural muestra una tendencia decreciente, en la mayoría de las economías como consecuencia de la caída en la inflación y en las expectativas de inflación. En cuanto a las implicaciones de política, la tasa de interés natural aún no representa un desafío crítico para la política monetaria en América Latina, como es el caso en las economías avanzadas (Ball 2014). Sin embargo, en Chile y Perú la tasa de interés natural en términos nominales se encuentra apenas por encima de 2 y 3 por ciento, respectivamente, ofreciendo un margen estrecho para una política monetaria expansionista.
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Tasa de interés natural Modelo semiestructural Expectativas de inflación Política monetaria expansiva E58 - Central Banks and Their Policies E37 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles: Forecasting and Simulation: Models and Application E43 - Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effects Natural interest rate Semi-structural model Inflation expectations Expansionary monetary policy Tasas de interés -- Colombia Tasas de interés -- Brasil Tasas de interés -- México Tasas de interés -- Chile Tasas de interés -- Perú Expectativas racionales (Teoría económica) E58 - Bancos centrales y sus políticas E37 - Precios, fluctuaciones y ciclos económicos: Predicción y simulación; Modelos y aplicación E43 - Tipos de interés: determinación, estructura temporal y efectos La tasa de interés natural es un elemento crítico en la evaluación de la postura de la política monetaria. El artículo presenta la estimación de la tasa de interés natural en las 5 economías más grandes de América Latina. Seguimos el método de Laubach y Williams (2003), complementando las expectativas tipo arima con expectativas racionales y de encuestas. Encontramos que en términos reales la tasa de interés natural muestra una tendencia decreciente y permanece por encima de cero en las economías más grandes (Brasil, México y Colombia), mientras que permanece sin tendencia discernible aunque más cerca de cero en las economías más pequeñas (Chile y Perú). También encontramos que en términos nominales la tasa natural muestra una tendencia decreciente, en la mayoría de las economías como consecuencia de la caída en la inflación y en las expectativas de inflación. En cuanto a las implicaciones de política, la tasa de interés natural aún no representa un desafío crítico para la política monetaria en América Latina, como es el caso en las economías avanzadas (Ball 2014). Sin embargo, en Chile y Perú la tasa de interés natural en términos nominales se encuentra apenas por encima de 2 y 3 por ciento, respectivamente, ofreciendo un margen estrecho para una política monetaria expansionista. The natural interest rate is a critical building block in the evaluation of a monetary policy stance. We estimate the natural interest rate for the five largest Latin American economies. We follow the method in Laubach and Williams (2003), complementing the arima-type inflation expectations with rational and survey inflation expectations. We find that in real terms the natural interest rate trends down and remains above zero in the larger economies (Brazil, Mexico and Colombia), while it remains without a noticeable trend although closer to zero in the smaller economies (Chile and Peru). We also find that in nominal terms, the natural rate trends down, in most economies a consequence of the drop in inflation and inflation expectations. Regarding the policy implications, the natural interest rate still does not pose a critical challenge for monetary policy in Latin America, as it does in advanced economies (Ball 2014). Nonetheless, in Chile and Peru the natural rate in nominal terms is lately just above 2 and 3 percent, respectively, offering narrow room for a expansionary monetary policy. Enfoque La tasa de interés natural es un elemento crítico en la evaluación de la postura de la política monetaria. El artículo presenta la estimación de la tasa de interés natural en las 5 economías más grandes de América Latina: Brasil, México, Colombia, Chile y Perú. Seguimos el método de Laubach y Williams (2003) dentro del marco del modelo neo-keynesiano semi-estructural. Contribución Laubach y Williams (2003) utilizan expectativas de inflación tipo arima; nosotros utilizamos este tipo de expectativas, y complementamos con expectativas racionales y de encuestas. Además utilizamos máxima verosimilitud bayesina. El modelo es el neo-keynesiano semi-estructural, complementado con ecuaciones para la tasa de interés natural en términos nominales y para las expectativas de inflación racionales. Con nuestra definición de la tasa de interés natural en términos nominales podemos computar la misma brecha de la tasa de interés en términos nominales o reales. Resultados En la estimación de la tasa natural encontramos que en términos reales la tasa de interés natural muestra una tendencia decreciente y permanece por encima de cero en las economías más grandes (Brasil, México y Colombia), mientras que permanece sin tendencia discernible aunque más cerca de cero en las economías más pequeñas (Chile y Perú). También encontramos que en términos nominales la tasa natural muestra una tendencia decreciente, en la mayoría de las economías como consecuencia de la caída en la inflación y en las expectativas de inflación. En la estimación de los parámetros se asumieron valores a priori con curvas de Phillips y de demanda agregada relativamente planas. Los parámetros estimados corresponden a curvas de Phillips y de demanda agregada más empinadas. En cuanto a las implicaciones de política, la tasa de interés natural aún no representa un desafío crítico para la política monetaria en América Latina, como es el caso en las economías avanzadas (ver por ejemplo Ball 2014). Sin embargo, en Chile y Perú la tasa de interés natural en términos nominales se encuentra apenas por encima de 2 y 3 por ciento, respectivamente, ofreciendo un margen estrecho para una política monetaria expansiva. 2019-03-04 2019-03-29 Working Paper Documentos de trabajo Published Version http://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9656 eng Documentos de Trabajo Borradores de Economía Borradores de Economía; No. 1067 http://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1067/ https://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1067.html Open Access https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/ Acceso abierto Atribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0 Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva. The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors. 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Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”. 21 páginas : gráficas, tablas PDF application/pdf Bogotá Banco de la República de Colombia
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