Sumario: | En este estudio se identifican dos problemas económicos a los que se enfrentan los países exportadores de recursos naturales: 1) una externalidad negativa generada por un producto básico que es volátil y 2) preferencias bajo inconsistencia temporal, que explican por qué los gobernantes prefieren gastar los recursos de la bonanza en lugar de ahorrarlos. Se analizan estos problemas para Colombia como consecuencia del ciclo petrolero (2000-2017). En primer lugar, se prueban las vulnerabilidades. Con una metodología VAR estructural y VECM se demuestra la existencia de efecto cambiario y efecto gasto, mientras se descarta la presencia de un efecto factorial y cambio estructural. Al analizar los mecanismos de ahorro fiscal implementados para la bonanza se concluye que su inoperancia se debe a la permisividad de invertir en bonos del gobierno nacional; falta de vigilancia y comunicación, bajo nivel de ahorro y ausencia de una regla fiscal. A partir de lecciones internacionales y de los nuevos mecanismos de ahorro del sistema general de regalías se recomienda, 1) incluir en la Ley la obligación de que el 100% del portafolio del fondo se componga de activos en el exterior; 2) incorporar vigilancia externa, pública y mediática; y 3) coordinar la regla fiscal on el fondo.
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